Банк России: будущие действия

28 апреля 2026

В прошлую пятницу Банк России снизил ключевую ставку на 0,5 п.п., прогноз по будущим значениям ставки был ужесточен.

Такая жесткая риторика регулятора привела к снижению цен на рынке облигаций и акций. Индекс гособлигаций RGBI снизился на 1,3%, индекс Мосбиржи сократился на 2,6%.

Часть участников рынка ожидала, что центральный банк больше внимания уделит ухудшающейся деловой активности в начале года. Но ЦБ резюмировал, что слабые данные 1к26 объясняются разовыми факторами.

Вместо экономики Банк России сделал акцент на рисках инфляции со стороны бюджета, войны в Иране, дефицита труда и высоких инфляционных ожиданий.

При этом мы полагаем, что инфляция будет снижаться в апреле-июне. Этому будут способствовать следующие факторы.

1. Крепкий курс рубля, поддерживаемый ростом экспорта, будет способствовать снижению импортных цен.
2. Замедление роста кредита приведет к более слабому совокупному спросу в экономике. Так, в 1кв26 прирост составил всего 6,3% в годовом выражении с устраненной сезонностью (QoA SAAR), что мало по историческим меркам. При слабом спросе будет и более слабый рост цен.
3. Комбинация из крепкого курса и слабого роста цен приведет к снижению инфляционных ожиданий, как населения, так и бизнеса.
4. Рост заработных плат будет замедляться, о чем говорят планы компаний по более умеренным индексациям оплаты труда в 2026 году.

Совокупность дезинфляционных факторов позволит Банку России продолжить снижение ключевой ставки на следующем заседании в июне и далее. Наш прогноз по ключевой ставке на конец года остался неизменным: 12%.