Мечта о чужих депозитах
Периодически в информационном поле появляются истории о том, какие огромные деньги скоплены на депозитах. Еще немного и эта лавина обрушится, то ли на финансовый рынок, то ли на рынок недвижимости, то ли в потребление.
На самом деле оснований под такими историями мало. Да, на депозитах население накопило свыше 50 трлн руб. Но стоит понимать, что доходы граждан росли, как и их совокупные сбережения. Всего у домохозяйств финансовых активов свыше 188 трлн, депозиты из них составляют лишь 26%. Много ли это? Ровно столько же, сколько было в среднем за 2018-2021 года.
Также статистика позволяет посмотреть, когда население изымало средства с депозитов. На истории такое происходило только в периоды кризисов. Когда доходы населения снижаются, для поддержания своего потребления домохозяйства начинают меньше сберегать и переводить свои сбережения в более ликвидные формы.
Во время пандемии на фоне снижения доходов и ключевой ставки до 4,25% население за полтора года изъяло 2,8 трлн руб. (11% от объема депозитов). В 2022 году за полгода было снято 1,3 трлн руб. (5,5% от объема депозитов).
На данный момент причин для столь же серьезного кризиса скорее нет. Даже при стагнации экономики доходы населения, вероятно, продолжат увеличиваться из-за дефицита рабочей силы. Так, согласно консенсус-прогнозу экономистов заработные платы в реальном выражении продолжат расти темпами свыше 2,6% в ближайшие 3 года. Не стоит забывать, что процентные ставки также будут оставаться высокими, а возможности инвестиций в зарубежные активы существенно ограничены.
В итоге, наиболее вероятно, что мы увидим постепенное снижение притока новых денег на депозиты, но не отток средств из них. В условиях слабого экономического роста и высоких процентных ставок наиболее привлекательным активом остаются облигации высоконадежных эмитентов.