Платежеспособен ли российский бизнес?
Последний обзор финансовой стабильности Банка России фиксирует тревожный факт: растут кредитные риски в экономике. Или, выражаясь простыми словами, возможно, не все смогут заплатить по своим долгам. Впрочем, катастрофы тоже нет.
На это указывают метрики, посчитанные ЦБ. Так, чистый долг к EBITDA вырос до 1,9, что является максимумом за последние 4 года. Умеренной нагрузкой считается соотношение от 1 до 3. Так что среднее по больнице пока в норме. А где-то, например, в угольной отрасли, значение уже ниже 1.
Есть и другая метрика: EBITDA к чистым процентным расходам. Повышенная долговая нагрузка начинается при значении меньше 3. Если у такой компании будет падать прибыль, могут начаться проблемы с платежеспособностью. И среди 89 крупнейших организаций нефинансового сектора на подобные компании приходится 47% долга, что весьма немало.
Что все это значит для инвестиций?
Запас прочности российских компаний постепенно исчерпывается. На мягкие денежно-кредитные условия не стоит рассчитывать еще как минимум год, а более вероятно, что и сильно дольше из-за высоких инфляционных ожиданий.
Не забываем, что прогнозы по росту экономики довольно пессимистичные. Сам ЦБ ждет рост на 0,5–1,5%, что достаточно скромно. А значит, и операционные результаты не будут особо блистать. Любой дополнительный удар — например, эскалация конфликта, санкции, снижение цен на нефть — может привести к банкротствам.
Финансовая система в целом будет устойчивой, банки платежеспособными. Благодаря макропруденциальной политике банки заставили накопить буфер капитала, так что катастрофы не случится. Главное в этой ситуации — не оказаться с бумагами банкротов, это относится и к акциям, и к облигациям.
Поэтому сегодня особенно внимательно смотрите на долговые нагрузки компаний. Как это делать, объяснили в отдельном посте. Также не стоит сейчас покупать высокодоходные облигации, лучше держать облигации надежных эмитентов.