Дискуссии в ЦБ
Иван Вербный, аналитик по макроэкономике
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 23 октября. Наибольший интерес представляют дискуссии, где мнения не совпали.
Так, некоторые участники заседания ЦБ полагали, что ускорение устойчивой инфляции отчасти отражало предыдущие снижения ставки. Из этого неявно следует, что Банк России чрезмерно смягчил свою политику и текущие денежно-кредитные условия уже нейтральные или даже умеренно мягкие. А значит, инфляция к цели не вернется без их ужесточения.
Фактически такое ужесточение может произойти либо при снижающихся инфляционных ожиданиях и неизменной ключевой ставке, либо, если ожидания не снизятся, может потребоваться повышение ключевой ставки. Тем не менее большинство участников заседания считают текущие денежно-кредитные условия умеренно жесткими и достаточными для достижения ценовой стабильности.
▪️Другая тема разногласий связана с потребительской активностью населения. Отдельные участники думали, что после сокращения в 3-м квартале потребление может вновь начать расти более высокими темпами. Большинство же ожидает сохранения сдержанной динамики.
Оперативные данные СберИндекса, которые были опубликованы после заседания, указывают на быстрое восстановление потребления в октябре: в реальном выражении рост на 0,3% за месяц. Тем не менее из одного месяца пока не следует тренд на устойчивый рост.
В целом мы видим, что внутри Банка России все несогласия лежат в русле более жесткой политики. В опубликованном резюме нет ни одной дискуссии, где участники, наоборот, отстаивали бы более мягкую политику. А потому настроения внутри ЦБ скорее в пользу неизменной ставки в декабре. Но до следующего заседания будет опубликовано еще много статистики, которая может повлиять на решение.