Как мы будем расплачиваться за санкции?
Вопреки прогнозам и тысячам санкций российская экономика показывает рост:
- 2022 год: ВВП -1,4%
- 2023 год: ВВП +4,1%
- 2024 год: ВВП +4,3%
Глядя на эти цифры, легко поверить, что санкции не работают. Но, как обычно, дьявол кроется в деталях.
- Рост последних лет держится на двух временных костылях: госрасходах (в первую очередь, военных) и кредитовании. Ни то, ни другое не делает экономику устойчивой.
- Уровень жизни — не растёт. Оптовая и розничная торговля до сих пор не восстановились до досанкционного уровня 2021 года. В сфере здравоохранения и социальных услуг и вовсе стагнация: -5,8% за три года.
- Туризм (общепит, отели) — вырос на 27,7%. Но здесь сказались восстановление спроса после пандемии и рост внутреннего туризма (раз уж внешний стал малодоступен). Люди поехали в Сочи вместо Барселоны.
- ИТ и коммуникации прибавили 24,9% благодаря импортозамещению. Но ограниченный доступ к технологиям может замедлить рост в будущем.
Вывод?
Санкции работают. Просто не так, как мечтали в Европе. Вместо краха — медленное истощение. Экономика пока держится, но больше на ресурсах будущего. Оборонные расходы не создают основу для развития, а кредитный рост — это отсрочка, а не решение.
Данные по ВВП за первый квартал это подтверждают. Замедление началось — и, скорее всего, продолжится.
Хорошая новость. Центробанк может не тянуть и снизить ставку раньше. А это — поддержка для облигаций и рынка в целом.