Поговорим про позитивную динамику российского рынка и почему стоит быть осторожным.

Индекс Мосбиржи с минимума 20 июня вырос на 7,2%. Рост довольно бодрый, но давайте разберемся, почему не всё так радужно, как кажется:

  1. ЦБ продолжает бороться с растущей инфляцией. Уже 26 июля будет решение по ключевой ставке.
  2. Мы ожидаем, что ставку повысят, а значит — доходность облигаций тоже, вероятно, вырастет, что сделает их более привлекательными.
  3. Спред между доходностью ОФЗ и дивидендной доходностью акций из индекса Мосбиржи только увеличивается. Соответственно, снижается привлекательность акций.
  4. Вполне реален переток из рынка акций в облигации после того, как ключевая ставка выйдет на плато.

Некоторые инвестиционные банки уже стали понижать свои таргеты по индексу Мосбиржи на конец года. Кроме того, геополитика по-прежнему никуда не исчезала. Это один из основных рисков для рынка.

Но при всём этом нельзя сказать, что рынок выглядит дорого. Медианное P/E индекса за последние 5 лет — около 8,1. Сейчас индекс торгуется по мультипликатору 7,4.

Есть действительно дешевые сектора, например, нефтянка. Средний P/E и EV/EBITDA по сектору составляют 4,1 и 2,8 соответственно. «Лукойл», «Роснефть», «Башнефть», «Газпромнефть» — все они торгуются по EV/EBITDA меньше 3.

Рынок акций все еще интересен, но потенциал роста видится не таким значимым, как это было в 2023 году. А в период высоких ставок лучше сконцентрироваться на компаниях, которые способны генерировать постоянный денежный поток (дивиденды) для акционеров. Разумеется, стоит обратить внимание на долговую нагрузку.

Где рынок может остановить свой рост?

Уровень 3220 по индексу Мосбиржи, локальный максимум после объявления санкций. И уровень 3260 пунктов, очередной локальный максимум после решения ЦБ оставить ставку неизменной. Это все в рамках краткосрочных перспектив.

А пока все внимание на 26 июля, когда Банк России примет решение по ставке.

Аналитика

Инфляция в России ускоряется

Наиболее вероятным решением ЦБ в июле становится повышение ставки до 18%. Месячная инфляция Годовая инфляция в мае составила 8,3 г/г после 7,8% в апреле. Базовая инфляция также выросла до 8,6% г/г ...

Подробнее

Первый день на бирже после санкций — каким он был?

Подводим итоги. Паника продлилась недолго, и начался выкуп просевших акций. По рублю ситуация была еще интереснее. Рубль начал весьма серьезно укрепляться. Потом, правда, котировки стали возвращаться ...

Подробнее

ЦБ даст жесткости

В пятницу Центробанк РФ примет решение по ключевой ставке и представит обновленный прогноз. И хоть ставку с высокой вероятностью оставят без изменений, несколько неприятных сюрпризов мы можем получить. ...

Подробнее

Обратная связь

«Московские партнеры» – инвестиционная компания, ориентированная на работу с:

  • фондами прямых и венчурных инвестиций
  • перспективными компаниями малой и средней капитализации
  • частными инвесторами

Остались вопросы?

Позвоните или напишите нам, чтобы получить бесплатную консультацию..

Наш телефон:
+7(495) 787-52-56