ЦБ даст жесткости

В пятницу Центробанк РФ примет решение по ключевой ставке и представит обновленный прогноз. И хоть ставку с высокой вероятностью оставят без изменений, несколько неприятных сюрпризов мы можем получить.

Еще раз: речь будет идти не о том, чтобы, к примеру, поднять ставку с 16% до 17%. Скорее, ожидается, что ЦБ даст ужесточение прогноза среднегодовой ключевой ставки и скажет пару жестких слов в придачу. 

По итогам прошлого заседания ЦБ назвал конкретный список условий, необходимых как для повышения, так и для снижения ставки:

• устойчивого замедления инфляции и инфляционных ожиданий нет,
• потребительское кредитование ускорилось,
• безработица низкая, зарплаты уверенно идут вверх,
• деловая активность растет быстрыми темпами.

В этих условиях мы ближе к повышению ставки, чем к снижению. Картина неоднозначная для повышения, но слова о том, что ЦБ не исключает такого сценария, мы можем услышать.

Прогноз ЦБ тоже ничего радостного не принесет.

• И кредитование, и рост ВВП явно складываются выше прогноза регулятора, их пересмотрят вверх.
• ЦБ интерпретирует рост ВВП как усиление спроса в своих материалах.
• Для сохранения инфляции вблизи цели ЦБ должен компенсировать усиление спроса повышением прогноза по ставке

В результате средняя ставка на 2024 год в прогнозе может составить 14,5–16% вместо текущих 13,5–15,5%. Кстати, высокий уровень этого года даст и более высокую ставку на 2025 год: на уровне 9-11% вместо 8-10%.

В итоге получаем риск весьма жестких посылов от ЦБ. А вот причин для мягких сюрпризов не видим. В лучшем случае это будет нейтральная риторика.